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短期资金市场的挤兑给了我们教训，大萧条期间，美国采取新措施降低金融市场风险，例如联邦存款保险制度，这些措施为稳定金融市场做出了贡献。但禁止银行支付活期存款利息的规定被经济学家反对，因为它粗暴但无效，金融机构会把银行短期存款业务转移到短期资金市场上，企业短期贷款从向银行贷款变成在短期资金市场发放短期企业债券。

美联储应对次贷危机武器之一：紧急贷款 市场恐慌造成银行面临挤兑风险时，美联储应当担任最后贷款人，消除恐慌。雷曼兄弟破产引起了大萧条以来最严重的金融恐慌。传统银行面对挤兑时，可以向美联储的折扣窗口贷款缓解危机，保证银行有足够资金应付可能发生的挤兑事件。

次贷危机是否由美联储的低利率政策造成？第一，美国房价自1998年开始加速上涨，美联储低利率自2001年开始，时间不吻合。第二，房产泡沫是全球现象，其余没有采用量化宽松政策的国家同样出现了房价加速上涨。第三，决定购房需求的是房贷利率这种长期利率，而不是美联储控制的短期利率。

次贷危机酝酿过程里，雷曼兄弟等投资银行有无法推卸的责任。美国金融市场分工很细，房贷市场向个人发贷款的银行和金融公司属于房贷零售商，银行提供房贷给购房者，购房者每月还款给银行，带来固定现金收入，因此房贷属于资产。这些银行会把房贷卖给下一级金融机构，也就是投资银行，再把获得的资金用来重新发放购房贷款。

第二节美联储如何运用量化宽松政策应对次贷危机？次贷危机起源：房价真的只涨不跌吗？美国的购房贷款分两种：传统的固定利息贷款，新兴的次级贷款。传统贷款：年限15-30年，利息固定，让贷款人避免未来利率上升的风险。但对贷款人的资格限制严格，要求首付20%，相当于做门槛筛选，降低银行的坏账风险。

M2过高会引起通胀吗？首先，影响通胀的是M2的增长速度，而不是M2。其次，M2增长速度和通胀的关系非常不稳定，是长期关系，短期对通胀的解释能力非常有限。M×V=P×Y M是货币供应量，V是货币流通速度，P是价格水平，Y是总产出。每年流通的货币总量等于用货币购买这些产品的总价值。

量化宽松等于滥发货币吗？——关于货币供应的几个常见误区 基础货币是由美联储等中央银行直接发行的货币，包括银行存在美联储的储备金。量化宽松政策是美联储用基础货币从金融机构购买长期国债。金融机构收到货币后，自己决定如何使用，若这些货币作为储备金存在美联储，不进入市场，则不对通胀造成影响。

量化宽松背后的逻辑是什么？常规情况，经济衰退时，美联储购买短期国债，通过增加市场上得流动资金，造成短期利率下降，由此影响长期利率下降，刺激居民消费和企业投资。但是当短期利率降至零时，就无法再通过降低短期利率得方式来影响长期利率下降，因此美联储要找到某种方式直接影响长期利率，那么即...

零利率后，货币政策何去何从？当利率降到零时，美联储通过调节利率来稳定经济的方法就行不通了，因为利率不可能大幅度降低到零以下。名义利率为负意味着存款人不仅不能获得利息，还要交钱给银行。我把大量现金放在家里不香吗？哪怕不赚，至少不亏。我把钱存在银行给你用，银行不仅不给我利息，我还要倒贴你钱，傻子才这么做，对吧！

【昨日复盘】 上周市场对美联储的利率预期出现了重大的变化，开始慢慢对美联储进行鸽派定价。市场意识到美联储将比之前预期的更早结束其加息周期，很可能是在中期选举（11月8日）前后的某个时候。目前市场预计7月加息75基点的可能性仅为71%，7和9月累计加息125几点的可能性低于100%。

第三章美联储在通过滥发货币转嫁次贷危机吗？第一节 美联储的量化宽松是滥发货币吗？什么是量化宽松？——比较量化宽松和传统货币政策 经济出现负增长，就进入衰退期，反之则扩张期。1930年大萧条就是严重的经济衰退期，最近一次衰退期是2008年得次贷危机。

美联储作为最后贷款人可以帮助稳定金融市场，降低金融危机爆发的频率和强度，减少经济损失。但有道德风险，金融机构知道美联储会救市，平时会放松风险控制，甚至为暴利而做高风险投资，这样反而会增加金融危机发生的可能性。有人认为道德风险是出现金融危机的根源，因为知道美联储会救市，所以金融机构使劲的作死，从而引发金融危机。

【昨日复盘】 2024年 FOMC票委会巴尔金在讲话中称，从现在到7月会议期间，他关注的是实际通胀和预期，通胀下降得越快，美联储在紧缩性政策上做得就越少。7月会议上加息50基点或75基点在其看来合理的，并希望美联储能够软着路。他还认为将加息幅度上调至75基点来应对最近通胀似乎...

这篇随笔的灵感源于 6 月 10 日，当天晚上美国劳工部公布了 5 月 CPI，同比涨幅达到 8.6%。我并没有太过意外，在此之前已有言论铺陈，认为一场狂风暴雨将翩然而至，即如果涨幅超过 8.3% 或 8.5%，市场将迎来暴跌。不过，当事实如此明晃直白地被甩在眼前，其产生的震撼效...

昨日，美聯儲如市場預期加息了75個基點，然而激進的策略非但沒能支撐美元上漲，反而觸發美元快速回落。受此影響，全球股市中之前跌的最凶的銀行、科技、地產等板塊紛紛大幅反彈。很多分析師認為，昨日行情反常的原因在於鮑威爾在決議後表示75基點加息不會是常態然而事實上，在決議發佈後，鮑威爾講話前，美元便已經沖高回落，呈現見頂跡象。

美联储加息75几点，重回沃克时代？