阿斯麥股價暴跌 40%後醞釀反彈，現在是抄底良機還是泡沫破裂？投資者如何應對？

在剛剛公佈的 2024 年第三季度財報中，阿斯麥意外地下調了 2025 年的收入預期，這一舉動導致市場情緒驟然轉冷，股價自今年 7 月的高點以來已下跌近 40%。

ASML 的業績下滑，不僅受限於內存和邏輯市場的週期性波動，也受到外部環境變化的影響。然而，這一“陣痛”是否真的反映了公司的核心價值？畢竟，阿斯麥憑藉其在極紫外（ EUV ）光刻設備領域的獨家技術，牢牢掌控了全球最先進半導體生產鏈的關鍵環節，依然享有顯著的市場優勢。

此外，阿斯麥將在 2024 年 11 月的投資者日上公佈其最新的長期預測。這一備受期待的事件，對於支撐其 700 美元支撐位上方更強勁的盤整區間至關重要。我認爲，這一價格水平是進一步激發逢低買入情緒的關鍵，因爲當前的股價已幾乎回吐了年內的所有漲幅。

面對這一變化，投資者不禁要問，這究竟是短期的陣痛，還是爲長期良機創造了契機？在 AI 、 5G 以及高性能計算（ HPC ）等需求持續增長的背景下，ASML 的股價低迷是否意味着一次絕佳的買入機會？

Q3財報市場反應

阿斯麥在 2024 年第三季度的財報表現讓不少投資者大感意外。在 2024 年第二季度，公司仍然維持了相對樂觀的收入預期，但最新財報中卻大幅下調了 2025 年的收入展望，表明短期內的市場復甦存在高度不確定性。管理層提到，半導體行業的週期性波動，以及一些客戶推遲採購的行爲，直接導致了此次收入預期的下調。

第三季度，ASML 業績的下滑主要體現在訂單和銷售顯著下降。特別是內存和邏輯市場需求的波動，給公司帶來了不小壓力。據數據顯示，內存市場訂單在第三季度雖然有所回升，但市場仍擔心未來可能會出現供應過剩的風險。與此同時，英特爾和三星等主要客戶的需求低於預期，這也影響了阿斯麥邏輯市場的訂單量。臺積電方面則採取了“重新利用”現有設備的策略，以延長設備的使用壽命，這進一步壓縮了對阿斯麥新設備的需求空間。

從上圖可以看出，阿斯麥的訂單在 2024 年第三季度出現了明顯下降，相較於之前幾年的高點，訂單價值大幅縮水。這反映了市場環境對阿斯麥訂單量的顯著負面影響，尤其是在芯片行業整體處於低迷的背景下，公司面臨着客戶訂單減少的挑戰。

此外，外部環境的變化也對公司業務產生了影響。阿斯麥預計，在中國市場的銷售貢獻將逐步“恢復到相對正常的水平”，回落至大約 20% 的份額。這意味着，之前幾個季度中國市場的訂單高峯，很可能只是需求的短期集中釋放，而非持續性的增長。同時，考慮到全球科技供應鏈的政策調整，公司對部分市場的未來需求依舊保持謹慎。

受這些因素的影響，ASML 股價在財報發佈後大幅下跌。從 7 月的高點到 10 月的低點，股價已經累計下跌了約 40%。

不過，即便面臨這些挑戰，阿斯麥在過去一年的總回報率仍達到 23%，顯示出公司整體表現仍然穩健，只是短期內投資者的信心受到了一些衝擊。

訂單減少還是蓄勢待發？ASML的需求變局與挑戰

阿斯麥近期的訂單減少無疑讓市場對其未來的成長性產生了疑慮，尤其是2024年第三季度財報中，訂單下滑成爲市場和分析師討論的焦點。這背後有多重原因，包括半導體行業的週期性變化以及客戶採購決策的調整，這些因素共同影響了阿斯麥的短期表現。

從具體的客戶動態來看，英特爾和三星的表現未達市場預期，這直接導致了阿斯麥邏輯市場訂單的萎縮。同時，臺積電也採取了一些積極的措施來應對市場變化，比如延長現有光刻設備的使用壽命，這在無形中降低了對阿斯麥新設備的需求。這些策略雖然對客戶降低成本有利，但從供應鏈角度對阿斯麥來說則意味着銷售機會的減少。

這些變化很好地說明了當前市場環境和客戶需求的動態。

在內存市場方面，儘管 2024 年第三季度訂單有小幅回升，但對未來供需失衡的擔憂依然存在。由於內存市場的高度週期性，需求放緩通常會導致價格和訂單的波動。當前的積極信號未能使整體訂單恢復到以往高峯期水平，這意味着市場的復甦之路依舊充滿挑戰。

此外，外部環境的變化對阿斯麥的區域市場佈局也產生了影響。預計中國市場的銷售貢獻將逐步回落至 20% 左右，表明前幾個季度的強勁需求可能只是階段性的集中釋放，而非可持續的增長。面對這些不確定性，阿斯麥選擇更加謹慎地重新評估其全球市場戰略。

然而，儘管存在短期壓力，阿斯麥的長期增長機會仍然顯著。

隨着 AI 、5G 以及高性能計算（ HPC ）等新興應用的擴展，先進半導體設備的需求持續上升，特別是在高端計算和自動駕駛領域。阿斯麥憑藉其獨特的極紫外（ EUV ）光刻技術，繼續保持在這些前沿市場中的領先地位，推動行業技術進步。

未來幾周對阿斯麥而言非常關鍵。公司將在 2024 年 11 月的投資者日上公佈新的長期戰略計劃，這將是重建市場信心、穩定股價的重要契機。

市場的焦點在於，阿斯麥是否能夠有效地穩住 700 美元的關鍵支撐位，以重振逢低買入的投資情緒。目前股價幾乎回吐了年內所有漲幅，這也意味着，對於那些長期看好阿斯麥的投資者來說，當前的價格或許是一個不容錯過的機會。

總體來看，雖然短期內阿斯麥受到市場波動和外部環境的挑戰，但其在先進技術領域的強勁地位依然爲其長期增長提供了穩固基礎。對於那些關注公司長期潛力的投資者而言，

獨霸市場！ASML如何靠技術護城河應對風暴

阿斯麥（ASML）憑藉其在極紫外（EUV）光刻設備領域的壟斷地位，在半導體行業中佔據了無可撼動的優勢。EUV 光刻系統是製造先進芯片不可或缺的設備，目前全球只有阿斯麥具備生產這種設備的能力。

雖然近期受短期需求波動的影響，但公司依靠強大的技術護城河，保持了核心競爭力，這使得其能在波動的市場中持續佔據領先地位。

在 2024 年第三季度，EUV 系統的銷售額佔公司淨系統銷售的 35%，較第二季度的 31% 有所提升。這種增長反映了對先進製程設備需求的增加，尤其是在 AI 和高性能計算（HPC）領域。

阿斯麥的技術優勢不僅體現在 EUV 系統上，還包括深紫外（DUV）光刻設備，這些設備在成熟工藝中依然有着廣泛的應用。第三季度，DUV 系統在總銷售中的佔比仍保持在 48% 左右，顯示了成熟製程的穩定需求，尤其是在存儲芯片製造中，DUV 設備依舊是客戶的首選。

除了硬件銷售，阿斯麥還通過設備的維護和升級服務獲得穩定的收入來源。第三季度，安裝基礎管理收入達到了 15 億歐元，超出了市場預期。這種通過服務和升級獲取的持續收入，幫助公司抵禦了設備銷售波動帶來的短期影響。

根據公司公開的長期規劃，阿斯麥預計到 2027 年至 2028 年實現年產 20 臺高 NA 系統的目標。這些新系統將幫助公司進一步鞏固其在高端芯片製造中的地位，也爲未來增長提供了強有力的支撐。

總體來看，阿斯麥通過其無與倫比的技術護城河，成功抵禦了當前的市場風暴。儘管面臨訂單波動和市場挑戰，公司在技術創新和客戶服務方面的持續投入，使其保持了穩固的市場領先地位。

估值低迷是陷阱還是黃金買入點？

阿斯麥（ASML）的股價自 2024 年 7 月創下高點以來，已累計下跌約 40%。這一跌幅引起了市場廣泛關注，投資者不禁要問：當前的低估值是短期情緒波動的結果，還是公司基本面發生了不可逆轉的變化？對於那些長期看好阿斯麥的投資者來說，當前的估值是否是一個黃金買入點？

從估值角度來看，阿斯麥的前瞻 PEG 比率目前爲 1.77，低於科技行業的中位數水平，這意味着市場對其未來增長的預期較爲保守。然而，考慮到阿斯麥在極紫外（EUV）光刻技術領域的壟斷地位及其在高性能計算（HPC）和人工智能（AI）等領域的需求增長，這樣的估值或許並未完全反映其長期潛力。尤其是在芯片製造不斷向先進製程推進的過程中，阿斯麥的技術領先地位使其有望在未來數年持續獲益。

從上圖可以看到，阿斯麥在多個估值指標上的表現相對於科技行業的中位數和歷史平均水平有所差異。例如，其前瞻 PEG 比率爲 1.77，略低於行業中位數 1.88，而 P/E（非 GAAP）爲 35.08，顯著高於行業中位數 24.20。

這表明，儘管市場對其增長有所保留，但阿斯麥的估值溢價在一定程度上反映了其在技術方面的獨特優勢。

儘管近期訂單減少，但阿斯麥的盈利能力依舊穩健。公司在第三季度的調整後營業利潤率繼續上升，顯示了其在成本控制和運營效率方面的優勢。根據市場預期，2024 年可能是“調整年”，而 2025 年將是增長的拐點，尤其是隨着全球半導體行業的投資逐步復甦，阿斯麥有望從中受益。當前的市盈率相較於歷史平均水平偏低，這也爲其提供了潛在的估值修復空間。

此外，從技術分析角度來看，阿斯麥的股價目前在 700 美元的支撐位附近企穩，多次測試後未出現進一步下跌跡象，這增強了市場對其反彈的信心。歷史數據顯示，每當股價接近長期支撐線時，往往會出現買盤入場的情況，因此，當前的股價或許爲逢低買入提供了一個良好的機會。

雖然地緣政治和宏觀經濟的不確定性仍然存在，但阿斯麥在全球半導體供應鏈中的重要性使其具備較強的抗風險能力。尤其是在 AI、5G 等新興技術對先進芯片需求持續增長的背景下，阿斯麥有能力繼續從中獲利。因此，對於高信念的長期投資者來說，當前的低估值可能是一個難得的佈局良機，而不是陷阱。

投資者策略：賣出、持有還是買入？

面對阿斯麥（ASML）股價的大幅回調，投資者們不免陷入兩難：應當趁低吸納，還是等待更多信號再做決定？這一部分將幫助投資者評估不同的策略選擇，以便根據自身的風險承受能力和投資目標做出更爲合理的決策。

對於長期投資者和價值投資者而言，阿斯麥當前的股價下跌或許是一個難得的入場機會。

公司在光刻設備領域的技術壟斷性和在全球半導體供應鏈中的不可替代性，使得其長期增長前景依舊看好。尤其是在 AI、5G 以及高性能計算（HPC）等領域的推動下，未來幾年對先進光刻設備的需求預計將穩步上升。因此，那些看重長期增長潛力的投資者可以考慮在當前估值水平下進行分批買入，以便在未來分享公司成長的紅利。

短期投資者則需要更加謹慎。

阿斯麥面臨的地緣政治不確定性和半導體行業的週期性波動，可能會在未來一段時間內繼續對股價產生壓制。尤其是在 2024 年被視爲調整年的背景下，市場情緒可能會因爲訂單減少、外部環境等因素而保持謹慎。如果投資者目標是在短期內獲得可觀收益，建議關注股價是否能穩固在 700 美元以上支撐位，並留意未來幾個月內即將發佈的關鍵財報和投資者日活動，以便在市場情緒穩定後再進行操作。

綜合來看，阿斯麥的長期增長潛力和當前的估值水平爲高信念投資者提供了佈局的機會。然而，考慮到外部環境的複雜性和行業的週期性風險，投資者需要根據自身的投資目標和風險承受能力來選擇適合的策略。對於那些長期看好半導體行業發展且願意承受短期波動的投資者來說，當前可能是一個分批進場的好時機。