美債又回調！是風險還是機會？該怎麼做？有哪些可以關注的美債ETF？

隨着美國大選的塵埃落定，白宮易主，市場再次迎來充滿變數的時刻。

在如火如荼的“特朗普交易”之下，各類資產均受到較大沖擊。其中波動較大的有一類資產，就是----美債。

9月底降息落地之前，市場對降息開啓之後的美債表現給予了極高的期待，10Y美債收益率下跌至3.6%的低位。但近兩個月又飆升至4.4%附近，自此前的低點上行近80bp。

這也意味着，之前美債“搶跑”之下的利率下行效應，幾乎完全被抹去，各類海外債券也普遍出現回調。

美債收益率飆升，背後的推手究竟是誰？當前債市回調是機會還是風險？當下持有美債ETF的投資者該怎麼做？

接下來小編就圍繞以上三個問題，和大家一起展開探討。

美債收益率，爲何一路飆升？

降息週期開啓，美債收益率不降反升，這似乎是個有些反常識的現象。

我們先來複盤下年初以來10Y美債收益率的走勢：

4月開始，10Y美債收益率自4.7%的高位一路下行。隨着美聯儲降息預期的臨近，10Y美債收益率自7月以來大幅回調至3.6%附近，海外債市也迎來一波上漲。

隨後的兩個月，此前推動美債收益率下行的因素，均出現了一定的轉向：

1.降息預期降溫：9月美國經濟數據偏強，就業數據超預期向好，顯示美國經濟依然強勁。同時通脹數據下行略不及預期，後續降息預期也有所減弱。

2.“特朗普交易”升溫：11月初特朗普勝選，市場接下來擔心特朗普政策仍有帶來通脹反覆的風險，從而影響後續的降息路徑。“寬財政+緊貨幣”的政策組合可能導致財政赤字率上升，進一步推升長端利率。

以上因素的疊加，使得美債收益率一路攀升，各類海外債券均有所回調。9月底以來，美國國債下跌3.3%，美國綜合債指數下跌3.24%，美國投資級債下跌2.9%左右。但整體來看，年內大部分海外債券指數仍實現正收益。

美債會繼續下跌嗎？

美債還會不會繼續跌？會跌多久？這些問題很難回答。

但既然本輪美債回調的原因，是降息路徑和特朗普上臺共同的影響，我們不妨從這兩個因素入手，分析下美債後續可能會怎麼走。

一、歷史降息週期中，美債投資勝率較高

看現象先看本質，海外債券的定價邏輯，歸根結底還是依賴於利率環境的變化。這也是降息週期直接利好美債的原因。

1980年以來6輪降息週期中，雖然首次降息後1-3個月，美債收益率漲跌不一，但整個降息週期中無一例外都出現了下行，僅僅是下行的幅度不同。1995年的降息週期中，美債收益率也曾短期反彈，但整體仍實現了下行。

具體看降息落地後24個月之內各類債券的表現，無論是在預防式降息還是衰退式降息，各類美元債券均收穫了比較可觀的收益。

雖然美聯儲後續的降息節奏可能有所放緩，大概率不會像首次降息50bp那樣激進，但只要後續降息的大方向不變，美債仍然是當下勝率較高的一類資產。

二、特朗普上屆任期內（疊加降息效應），美債市場整體走高

導致美債下跌的第二個因素，則是“特朗普交易”。對內減稅、對外加徵關稅、寬財政緊貨幣……這些政策都被視爲長端利率的助推器，從而導致美債下跌。

但特朗普的上屆任期內，“弱美債”的邏輯是否有所持續呢？答案是否定的。

回顧特朗普首屆任期，2016年特朗普當選之初，長端利率短時間內確實顯著上行，美國綜合債指數也出現回調，但幾個月之後則迴歸合理波動區間。隨後2019年開啓降息之後，美債利率大幅下行。特朗普整個任期之內，美國綜合債指數上漲近20%。

本輪“特朗普交易”帶來的利率上行中，市場存在一定的超調反應，但僅僅是暫時的擾動，並非影響美債市場的主導因素。當前10年期美債收益率回到歷史較高水平，後續仍有一定下降空間。

現在該怎麼做？有哪些可以關注的美債ETF？

下面我們再來探討下，對投資者而言，如何應對本輪美債回調？

當市場在進行降息交易時，債券市場往往表現不錯，因爲債券價格通常會隨着市場利率的下降而上漲。此外，當股市陷入恐慌時，債券作爲避險資產也經常受益。

債券和股票很不一樣，不少投資者可能沒有交易債券的經驗，也不知道投資邏輯和投資方式。其實想投資美債不一定只有直接購買這一條路，許多投資者還可以通過美債ETF間接配置債券市場。

該怎麼挑選美債ETF？

截止至2024年，美債ETF的數量有超過600只之多，可謂琳琅滿目，讓投資者挑花眼。其中，國債ETF、全債市ETF、公司債ETF是佔比最大的三個類型，三者合計規模佔比約80%。

美國國債ETF

1.20年+國債ETF-iShares(TLT)：TLT是追蹤長期美國國債表現的ETF，主要投資於剩餘期限超過20年的美國政府債券。作爲長期國債ETF，TLT的收益率與長期利率的走勢密切相關，通常在市場避險情緒上升或預期未來利率下降時表現較好。它提供了對長期利率風險敞口的有效工具，適合尋求穩定現金流和避險資產配置的投資者。

– 優點：具有較高的流動性，爲投資者提供了一種簡單有效的方式來獲取長期美債市場的回報，各債券之間的關聯較低，令投資組合更多元化。

2.美國1-3月國債ETF-SPDR(BIL)：BIL是一個跟蹤短期美國國債指數表現的ETF，主要投資於剩餘期限不超過1年美國政府發行的債券。由於投資的爲短期國債，BIL的波動相對較小，可以作爲現金管理工具或者投資組合中較低風險部分的配置選擇。

– 優點：低風險、低波動性，能爲投資者提供穩定的收益，並且流動性較高。

– 缺點：相比於長期國債，在利率降低時，短期國債的資本增值有限，因此可能無法獲得較高的總回報。

美國市政債ETF

1.美國市政債ETF-iShares(MUB)：MUB是一種專注於美國市政債券市場的ETF，投資於免稅的州及地方市政債券。這些債券通常用作資助公共工程和基礎設施建設，利息收入對於符合條件的投資者來說可以免除聯邦所得稅。

– 優點：對於追求穩定收入並希望減輕繳稅收入負擔的投資者而言，MUB是一個理想的選擇，特別是在較高的邊際稅率下。

– 缺點：雖然市政債券的信用風險相對較低，但並非絕對零風險，個別市政項目仍有可能出現違約。此外，如果投資者不需繳納聯邦所得稅或者稅率較低，則稅務優勢可能減弱。

美國公司債ETF

1.債券指數ETF-iShares iBoxx投資級公司債(LQD)：LQD 是一個投資級公司債券ETF，追蹤的是iBoxx美元投資級公司債券指數的表現。該ETF持有衆多大型、信譽良好公司的債券，這些公司通常擁有穩健的財務狀況和較高的信用評級，爲投資者提供了一個相對穩定且收益高於政府債券的投資渠道。

– 優點：由於投資於投資級公司債券，LQD相較於高收益債券風險較低，但仍能提供一定水平的收益。對於尋求提升固定收益和適度風險敞口的投資者來說，這是一個合適的工具。

– 缺點：儘管信用風險相對較低，但經濟衰退或個別公司財務狀況惡化可能導致信用評級下調，從而影響到LQD的表現。另外，與政府債券相比，公司債券的信用風險始終存在。

該如何進行美債ETF的投資交易？

在投資（買賣）股票前，首先需要開設一個券商（股票）賬戶。就如同在銀行存錢，需要先開設銀行賬戶一樣。

投資者可以通過多資產交易錢包BiyaPay App便捷地進入美股市場，在線實時交易，輕鬆享受市場帶來的回報，同時也可以充值數字貨幣（如U）提現美元/港幣到銀行賬戶，然後出入金到其他券商平臺，輕鬆解決美股入金難的痛點。

BiyaPay賬戶開戶流程：

第1步：下載BiyaPay App，並註冊一個新賬戶，0門檻。

第2步：完成身份認證，按照要求上傳身份證或護照，並進行人臉識別。

第3步：將法幣充值到BiyaPay，點擊【劃轉】，直接就可以把法幣從資金賬戶劃轉到股票賬戶裏。

或將數字貨幣充值到BiyaPay，把數字貨幣閃兌成美元，再將法幣資金從資金賬戶劃轉到股票賬戶裏。

第4步：在BiyaPay App找到美債ETF，並進行交易即可。

影響美債ETF價格的因素有哪些？

美債ETF的價格主要受到美債市場走勢的影響，此外還少部分受到美股的影響。

1.利率對債券價格影響最大

美聯儲的動向和市場對利率的預期是關注的重點。當美聯儲提高/降低基準利率水平，美債價格往往會降低/提高——這是爲什麼呢？

我們舉個例子。

想象一下你手裏有一張借條，上面寫着別人向你借了1000元，並且承諾每月付10元利息給你。過了一段時間後，市場普遍的借錢利率降低了，別人如果想借1000元只需要每月付5元利息。

這樣一來，你手上那張利率較高的借條就變得很搶手了。因爲相比新打的借條，你手上那張的利息收益更豐厚。如果有人想買你這張借條，他們就願意付出比1000元更高的價格。

這張借條就像是一張債券。利率下降，市場需求就會推動債券價格上漲。反之，如果利率上漲，債券價格就會下跌。

另外一個重要法則是：債券的期限越長，價格對利率越敏感。意思是期限長的債券在降息時漲得更多，但在加息時也會跌得更深。

2.其他因素

1）美國財政政策：財政擴張政策會令政府增加發債規模，從而加大債券供給，壓低市場價格。

2）通貨膨脹：通脹率直接影響名義利率，進而影響實際利率。

3）國際關係：外國央行是美國國債的重要買方，因此國際關係可能會影響美國國債的需求和價格，從而影響整個美債市場。

4）美股的影響：當美股下跌，尤其是跌幅較大之時，有避險需求的資金可能會轉而購買美債ETF。

總結

最後讓我們來總結一下。

投資者可以根據自己的風險偏好，選擇長期或短期的債券ETF。通常，長期債券比短期債券面臨的利率風險更高。

風險承受能力很強、想追求更高收益的投資者，可能會傾向於高收益債公司債ETF或新興市場債ETF等。

沒有特別偏好的債券種類，或者不想花太多時間研究的投資者，可能會考慮投資整個債券市場，選擇全債市ETF。