AMD財報出爐，亮眼業績對英偉達衝擊有多大？投資者應該擔心嗎？

此前，我曾發表過關於英偉達的觀點，認爲英偉達在硬件和軟件方面的不懈技術進步使其處於強大的競爭地位。這使得競爭對手，尤其是 Advanced Micro Devices, Inc. ( AMD ) 和 Intel Corporation ( INTC ) 難以趕上。

近日AMD發佈了Q2財報，根據 AMD 第二季度收益報告中有關數據中心 GPU 的最新消息，我對這一論點的信心得到了進一步加強。在本文中，我將討論 AMD 的最新更新對 Nvidia 的競爭地位和未來前景意味着什麼。總體而言，我維持對 NVDA 股票的強力買入評級。

2024 年，Nvidia 仍是數據中心AI之王

AMD 自去年年底以來一直在提供其 MI300 芯片的積壓訂單數據。10月份的積壓訂單爲 20 億美元， 1 月份爲35 億美元，5 月份爲40 億美元。根據 AMD 的第二季度財報電話會議，MI300 積壓訂單現已超過 45 億美元。

我們可以看到，AMD 從 2023 年末到 2024 年初的快速積壓增長已經大幅放緩。在過去兩個季度中，該公司每季度僅收到 5 億美元的 MI300 新訂單。與此同時，Nvidia 的數據中心 GPU 業務每季度仍在以數十億美元的速度增長，並且在 Nvidia 的第一季度財報電話會議上，管理層報告稱“本季度對當前一代 Hopper [GPU] 的需求繼續增加。” 因此，可以公平地說，AMD 目前並沒有在 Nvidia 的競爭護城河上取得重大突破。

正如我之前所討論的，AMD 積壓訂單增長放緩恰逢 Nvidia 推出其下一代 Blackwell GPU，以及包括 NIM（神經推理微服務）和用於預測、模擬和機器人技術的應用程序在內的一系列新軟件產品和更新軟件產品。在 AMD發佈第一季度財報後，我曾懷疑該季度積壓訂單增長放緩是由於 Nvidia 的這些新公告，但當時我還不太確定。AMD 連續兩個季度積壓訂單增長緩慢開始看起來像是一種模式。我現在相當有信心，Nvidia 的技術進步可能是今年 AMD GPU 新訂單放緩的原因。

因此，我認爲 Nvidia 至少在 2024 年應該會獲得大部分新訂單，因爲對人工智能的需求仍然強勁，如果訂單不流向 AMD，那麼就應該流向 Nvidia。因此，在我看來，Nvidia 今年在數據中心 GPU 領域的主導地位似乎無可撼動。

AMD 預計 AI 硬件市場將保持強勁

在最新的財報電話會議上，AMD 首席執行官 Lisa Su 繼續對人工智能及其帶來的硬件需求表示樂觀。她表示：

生成式人工智能的快速進步和更強大模型的開發正在推動所有市場對更多計算的需求。

此外，在討論數據中心 GPU 業務及其 2025 年展望時，她表示：

總體而言，我們仍然非常看好整個人工智能市場。我認爲市場仍然需要更多的計算。

最後，當被問及未來人工智能資本支出的力度時，Lisa Su 似乎非常有信心，人工智能基礎設施的高支出水平可能會持續下去。以下是她的說法：

我認爲對人工智能投資的總體看法是我們必須投資。我的意思是，整個行業必須投資。人工智能的潛力非常大，可以影響企業的運營方式和所有這些東西。所以我認爲投資週期將繼續強勁。

當然，AMD 一段時間以來一直非常看好數據中心 GPU 市場的多年增長。不過，鑑於最近人們對 AI 基礎設施投資回報的擔憂，AMD 似乎並不期望在 AI 基礎設施資本支出方面有太大作爲，這對 Nvidia 投資者來說應該是件好事。

Nvidia 在 2025 年的競爭地位看起來非常好

根據 AMD 管理層的評論，Nvidia 強大的競爭地位似乎至少可以持續到 2025 年。AMD 的財報電話會議中有兩部分似乎暗示了這一結果。

首先，AMD 似乎今年纔剛剛開始提高其更新的 MI325 芯片的產量。以下是 Lisa Su 所說的話：

我認爲，就 MI325X 而言，我們有望在今年晚些時候推出。從收入角度來看，第四季度會有少量貢獻，但實際上主要還是 MI300……而 MI325 將在第四季度開始，然後在明年上半年進一步增加產量。

鑑於 MI325 可能要到 2025 年第二季度或第三季度纔會大量上市，因此，到 2025 年上半年，Nvidia 唯一要與 AMD 競爭的對手似乎就是 MI300。Nvidia 的當前一代 Hopper GPU 已經與 MI300 競爭得相當好，而下一代 Blackwell GPU 也將於今年問世，因此，到 2025 年上半年，AMD 似乎不會對 Nvidia 構成真正的威脅。

此外，從 Lisa Su 對 2025 年的言論來看，她似乎並不認爲 AMD 會在 MI350 之前推出與 Blackwell GPU 競爭的替代品，而 MI350 大概會在 2025 年底推出。以下是 Lisa Su 的評論，它讓我得出了這種觀點：

進入明年，我們在 Computex 上宣佈的重要事項之一就是增加和擴展我們的路線圖。我認爲我們對我們的路線圖感到非常滿意。我們有望在今年晚些時候推出 MI325。然後明年，我們的 MI350 系列將與 Blackwell 解決方案競爭。

如果我對她評論的理解是正確的，MI350（而不是 MI325）將能夠與 Blackwell 競爭，那麼 Nvidia 可能會在 2025 年全年都無法從 AMD 獲得與其旗艦 GPU 真正競爭的替代品。如果是這樣，那麼 Nvidia 的競爭地位在 2025 年全年看起來確實很強大，我預計它將在數據中心 GPU 領域保持其主導市場份額。

結論

AMD 是 Nvidia 最接近的競爭對手，也是 Nvidia 在 GPU 數據中心領域主導地位的最大威脅。如果 AMD 不太可能在 2025 年之前佔據相當大的市場份額，那麼 Nvidia 在相當長的一段時間內應該會一帆風順。隨着人工智能需求繼續增長（如目前預期的那樣），尤其是隨着人工智能領域的技術進步，以及越來越好的模型得到訓練和部署，Nvidia 顯然有望繼續增加其 GPU 收入。

因此，我仍然認爲資者應該耐心等待英偉達繼續實現營收和利潤增長。當然，密切關注自己的投資當然是好事。然而，目前，英偉達似乎非常有能力實現強勁增長，至少到 2025 年。因此，總體而言，英偉達仍然是值得買入的股票。